过去一个财年，英伟达光向私营公司和基础设施基金就砸了175亿美元（约合人民币1189亿）。今年更甚，从年初到现在，短短几个月又砸出去400亿美元（约合人民币2719亿）。 OpenAI、Anthropic、xAI彼此打得不可开交，背后却站着同一个金主；而在更外围的云算力、光通信、硅光子等关键环节里，英伟达的资本触角也早已铺开，甚至连昔日老对手英特尔，都和它有了股权交集。 这还只是直接出资。除此之外，英伟达还为数据中心合作伙伴提供了35亿美元的土地、电力、厂房担保——简单理解就是，钱不仅自己掏，朋友盖房子周转不开，老黄还能去签个字。 前四个多月就投出去400亿美元，约7笔上市公司投资清一色是几十亿美元级别的大单，剩下的钱则分散在大约24笔投给非上市创业公司的融资轮里。 最上面一层是AI模型公司，包括但不限于开头提到的那“御三家”，还有Mistral、Cohere、Thinking Machines Lab、Perplexity。说白了，几乎所有还活着的前沿大模型公司，老黄都塞过钱。 中间一层是算力和云公司，同样包括但不限于CoreWeave、Nebius、IREN、Nscale。这一层比较特殊，这些公司既是英伟达的客户，也是英伟达的股东。这事儿后面会专门讲。 最下面一层是硬件和光互连，包括康宁（最高32亿美元）、Marvell（20亿美元，做硅光子的）、Lumentum和Coherent（做光通信的）。对了，康宁还答应在美国给英伟达专门建三座新工厂，用来服务它的光学技术。 这一层是英伟达下一代机架级AI系统从铜缆转向光纤的关键基础设施。虽然外面讨论的人不多，但真正卡脖子的，恰恰是这儿。 把镜头拉远——过去一个财年，英伟达资产负债表上反映非上市股权投资的那一项账面价值，从33.9亿美元一路飙到222.5亿美元，一年翻了快7倍。 账面浮盈连带带飞了财报数字，英伟达过去一个财年的投资收益高达89.2亿美元，比上一年的10.3亿翻了将近9倍。这其中相当一部分，就要归功于英特尔这笔账。 回头看，我没有深刻理解到，像OpenAI和Anthropic这样的基础AI实验室，当时根本没有别的选择——风险投资不可能拿出50亿、100亿美元投给一家AI实验室，然后指望它最后变成Anthropic。谷歌和AWS当时的位置可以做这件事，但我们做不到。这是我的失误。 访谈里夸OpenAI是“下一家万亿美元级别的超大规模公司”，转头又说马斯克是“那种总能造出改变游戏规则的公司的先驱”，左右逢源、滴水不漏。 和OpenAI签完1000亿美元意向书没多久，《华尔街日报》就援引知情人士消息称，这笔交易“已被搁置”，并提到老黄私下对OpenAI的经营方式和扩张节奏表达过担忧。 xAI这边剧情急转直下。今年3月，马斯克亲口承认xAI“第一次没建对，要从地基重新搭起来”，紧接着11位联创陆陆续续全部出走，最后只剩他一人留守，xAI也被并入SpaceX、改名SpaceXAI。 以至于绕了一大圈之后，老黄不得不亲自出来辟谣，称所谓“英伟达与OpenAI关系生变”完全是无稽之谈，并强调双方合作“仍在推进中”，最终以300亿美元的实际投资正式落地收场。 以前者为例，CoreWeave一边接受英伟达的股权投资，一边和英伟达签下高达63亿美元的算力采购协议，转手再把租来的卡卖给OpenAI，而OpenAI又拿了英伟达300亿。 头部模型公司跑得越快、用户越多、调用量越大，token的消耗速度就越快；token消耗得越快，对GPU的需求就越旺；GPU卖得越好，英伟达的财报和股价就越稳。
